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[原创]以空间换时间,A股虚火能烧多久? 【经济

编辑:redadmin 来源:未知 2020-02-28 17:49

转载请注明出处:公众号阿甘观天下 二月二龙抬头,回首整个农历正月,大年初一伊始便被惨白的疫情笼罩。企业迟迟不能复工、复工后新的疫情迫使再度停工……上市企业也就谈不上







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二月二龙抬头,回首整个农历正月,大年初一伊始便被惨白的疫情笼罩。企业迟迟不能复工、复工后新的疫情迫使再度停工……上市企业也就谈不上什么业绩了。然而,A股却逆势充血勃起,直挺挺干到了3000点口吐白沫,成交额两破万亿。对比全球股市,如此反常的‘特色’因果悖离,已经脱离了市场经济的地心引力。



2月3日、2月4日、2月10日,短短一周时间,央行分别通过公开市场逆回购操作释放12000亿、5000亿、9000亿流动性;2月17日央行开展2000亿MLF操作,并将MLF利率下调10个基点;2月20日的LPR报价显示,1年期贷款市场报价利率从4.15%降至4.05%;5年期以上贷款市场报价利率从4.8%降至4.75%。



如此短期内、如此充沛的放水操作,效果相当于过量服用伟哥后疯狂寻找宣泄口。实体经济复工多舛,楼市入口早被扎死,资本在逐利天性的推动下疯狂泄入股市。



利率是资金的市场价格,本应由市场根据供需自发调节,而靠行政手段印钞放水、降低市场报价利率,固然可以在短时间内降低企业融资成本和债务压力,但却将风险转嫁给了商业银行,存款利率管制、贷款利率下降,极易导致银行不良贷款上涨不堪重负……历史无数次证明,没有实际财富支撑的印钞举债是一条死胡同。



是危言耸听吗?根据普华永道报告,截止2018年国内商业银行已有2万亿不良贷款,3.4万亿关注类贷款,加上资产管理企业(AMC)购入的名义价值近4.3万亿的坏账。换句话说,早在疫情前2年,中国就已成为了全球最大的不良资产市场。



根据标普预测,持久的公共卫生紧急状态,可能导致国内银行业不良贷款率飙升2倍以上,达到约6.3%水平,相当于增加5.6万亿人民币的不良贷款,国内银行业的资本充足率也将因此下降3.86个百分点,中小型地方银行将迎来生死考验。



股价上涨,投资者往往只看到正面的收益而看不到背面的风险,但有人能看得到。2月17日,全球知名投资管理企业橡树资本旗下全资子企业——橡树北京投资管理有限企业在北京完成工商注册,正式成为我国第一家外资控股资产管理企业。橡树资本是全球最大不良资产买家,管理着1200亿美金资产,出现耐人寻味……



除了央行大规模货币宽松,为了托升住开盘下跌的股市,证监会也没闲着。2月14日晚,证监会正式发布了《关于修改上市企业证券发行管理办法的决定》《关于修改创业板上市企业证券发行管理暂行办法的决定》《关于修改上市企业非公开发行股票实施细则的决定》(简称《再融资规则》),宣布自发布之日起施行。



众所周知,近年来越来越严峻的金融风险,促使监管部门不得不下大力气降杠杆,2017年证监会调整股市再融资规则,定价机制、融资规模、时间间隔、企业资质……多管同时收紧,让A股以增发形式展开的再融资规模由2016年的1.68万亿骤降至2019年的6798亿,降幅接近60%。降杠杆实实在在地降低了金融风险。



放松再融资新规,相当于重新加杠杆,上市企业盈利条件和负债率不再受到限制,马上调整定增预案。数据显示,如果再融资规模回归到2016年水平,券商收入和利润可增加3%,所以再融资新规落地后市场嗨了,短短5个交易日,至少已有42家上市企业发布相关再融资预案,计划新增再融资或对此前方案进行修改。



哲学讲任何事物都有正反两面。上市企业并不会无中生有,风险自然要找人背锅。根据新规,上市企业融资后锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月,直接砍掉了一半,这让投资人的风险瞬间放大,黑暗中不知有多少上市企业正在对对投资人磨刀霍霍,长期困扰A股的利益输送魔鬼必将再一次苏醒……此外,A股天量的解禁市值和高质押率阴影从未须臾散去,篇幅所限不展开……



央行宽松的货币供应会坚持多久呢?这还要看央行对通货膨胀的忍耐力。别忘了,1月CPI已经飙升至5.4%,疫情当前有官部门的应对手段是靠行政手段打压物价。但投资者应该清醒一点:央行对通胀抵抗力有限,行政手段打压物价并不可持续。



2月19日央行发布的2019年第四季度货币政策实行报告中讲得很明白:随着央行逆回购不断到期,春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。这段表述清晰昭告了央行的心思:一旦阶段性托市任务完成,流动性分分钟收回。



还有一点投资者不可不知——当前企业资金进入股市只是短期行为,随着企业的全面复工,这部分资金还会呆在股市里吗?即使企业留恋股市高收益,监管层呢?股市上涨导致更多企业资金脱实入虚,这和以前企业不做实业而去炒房有何不同?换句话说,监管层固然不愿看到股市暴跌,但同样也不愿看到社会资本脱实入虚。



结语。大家常听说一句话——中国经济需要以时间换空间,而疫情当前恰恰相反,是在以空间换时间……长年投资积累的巨大债务风险,叠加汹涌疫情带来的巨大破坏力,被央行当前的货币政策暂时推后了,但谁都知道大水漫灌从来不可持续,货币潮水迟早要褪去,而裸泳者一定要意识到并竭力避免被晾晒在沙滩上的风险。



当多数人都贪婪时,阿甘提示逢高减仓、规避风险,实体经济好转了,赚钱不难。



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